上周銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行，沖高回落的節(jié)奏，主要運(yùn)行區(qū)69000-70000區(qū)間。往后看，宏觀層面上美元走弱，風(fēng)險(xiǎn)情緒有所回歸，但當(dāng)前仍需謹(jǐn)慎，海外加息已至高點(diǎn)，利率倒掛帶來金融穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)抑制需求和通脹預(yù)期，也壓制著銅價(jià)上限，盡管降息預(yù)期或提前交易，但也將意味著經(jīng)濟(jì)要經(jīng)歷加速探底的過程，衰退交易先行，這可能會(huì)是影響銅價(jià)運(yùn)行中樞比較關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。

宏觀方面，上周海外宏觀情緒暫穩(wěn)，整體處于對(duì)寬松預(yù)期的交易中，3月31日，國家統(tǒng)計(jì)局公布3月PMI為51.9%，仍高于臨界點(diǎn)，顯示出制造業(yè)的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，我國經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)中，當(dāng)前宏觀面利多。

基本面上，銅方面，海外礦端供應(yīng)逐漸修復(fù)中，進(jìn)入4月，國內(nèi)冶煉廠將進(jìn)行大規(guī)模檢修，受此影響，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)有所減少，在基建的持續(xù)推動(dòng)下，下游需求預(yù)計(jì)有增長，疊加去庫，銅基本面偏強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)角度看，TC止跌回升，原料增長預(yù)期重回，供給增量預(yù)期的確定性較需求恢復(fù)的確定性更強(qiáng)，當(dāng)前強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的價(jià)格結(jié)構(gòu)，主要由于下游在傳統(tǒng)旺季補(bǔ)庫行為引發(fā)社會(huì)庫存水平下降帶來的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，但從升貼水和進(jìn)口窗口角度來看，供給持續(xù)恢復(fù)下貨源沒有持續(xù)偏緊的特征，在現(xiàn)貨成交的壓制下，庫存水平的下移尚未繼續(xù)拉開月差，總體去庫狀態(tài)對(duì)價(jià)格有一定支撐，但尚不具備提振銅價(jià)突破的動(dòng)力。

短期來看價(jià)格沖高70000未果，基本面支撐弱化，銅價(jià)或面臨一定壓力，不過暫跌破區(qū)間的驅(qū)動(dòng)不明確，因此承壓震蕩是主要特征，預(yù)計(jì)區(qū)間67000-70000元/噸。