周四（2月23日）滬銅價格下跌，截至日內(nèi)收盤，主力2304合約收至70010元/噸，價格上漲470元，跌幅0.67%?，F(xiàn)貨方面，長江現(xiàn)貨1#銅均價為70130元/噸，較上一交易下跌240元。

宏觀方面，歐元區(qū)1月份CPl終值同比上漲8.6%，符合預期，高于初值8.5%。美國第四季度GDP修正后同比增長2.7%，反映出消費者支出向下修正，此前經(jīng)濟學家預期將持平于2.9%。對美聯(lián)儲終端利率的重新定價接近完成，后續(xù)關(guān)注PCE物價表現(xiàn)，銅價短期走勢仍將較大程度上取決于美元表現(xiàn)，加上宏觀條件弱勢，持續(xù)壓迫銅價。雖然美國三大股指全線收漲，可能代表市場風險偏好回落有所放緩，但不足以對銅價形成較強支撐。國內(nèi)方面，市場在期待更多的穩(wěn)增長政策出臺。

庫存方面，LME庫存減少425噸至65000噸，SHFE倉單增加6196噸至139991噸。市場關(guān)注點仍在國內(nèi)經(jīng)濟修復上，隨著國內(nèi)施工項目陸續(xù)復工，市場情緒有所回暖，但近期從下游加工行業(yè)反饋來看終端訂單并未顯著增加，高價銅下觀望態(tài)勢有所增加，從內(nèi)外價差及國內(nèi)現(xiàn)貨報價也可以佐證終端訂單到目前為止回暖力度不大，這或加重價格上行壓力。

市場方面，最近銅價上漲以后，下游消費很差，下游企業(yè)拿貨情緒不佳，廢銅貨源也集中流出，精銅桿企業(yè)停產(chǎn)檢修增多，國內(nèi)還在壘庫的進程中，進口虧損進一步拉大，冶煉廠迎來出口機會，未來將通過精銅貿(mào)易來平衡內(nèi)外市場。

節(jié)后基建開工恢復尚可，地產(chǎn)端增量有限，整體開工不及預期水平。當前國內(nèi)無論是社會庫存還是交易所庫存都在近期出現(xiàn)明顯累庫，其中上期所銅庫存連續(xù)7周累增，總量創(chuàng)三年新高，反映出較弱的供需關(guān)系，而未來兩個月為傳統(tǒng)累庫季節(jié)，如果庫存脫離危險水平，則低庫存支撐邏輯也將進一步淡化。

目前市場最大的利空來自于美聯(lián)儲加息可能會超預期，不過境外逼倉情緒仍然存在，加上臨近兩會，國內(nèi)情緒也會相對樂觀，預計銅價短期內(nèi)向69000左右的位置尋求支撐。