滬銅夜盤小幅高開，日內(nèi)偏強(qiáng)震蕩，漲幅略有收窄，收盤微漲0.16%。外圍利空有所消化，國內(nèi)需求預(yù)期向好，供需面變化有限，滬銅高位震蕩。

供應(yīng)方面，南美區(qū)域政治因素對礦端擾動(dòng)頻繁，進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC77.88美元/噸，周環(huán)比減少0.35美元/噸。據(jù)消息，預(yù)計(jì)2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為89.93萬噸，環(huán)比上升4.6萬噸上升5.39%，同比上升7.6%。3~5月國內(nèi)冶煉廠檢修較多，限制產(chǎn)量釋放。進(jìn)口虧損。

需求方面，上周精銅制桿開工率58.6%，環(huán)比下降3.25個(gè)百分點(diǎn)；再生銅制桿開工率60.32%，周環(huán)比下降6.07個(gè)百分點(diǎn)。制桿開工率下滑，再生銅桿價(jià)格優(yōu)勢沖擊精銅桿消費(fèi)。加工企業(yè)和下游生產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期，訂單欠佳，且銅價(jià)高位也抑制部分需求?，F(xiàn)貨貼水?dāng)U大。

庫存方面，2月24日境內(nèi)電解銅社會(huì)庫存32.54萬噸，周環(huán)比持平；保稅區(qū)庫存17.35萬噸，周環(huán)比增加0.93萬噸；LME銅庫存6.38萬噸，周環(huán)比減少0.11萬噸噸。2月23日COMEX銅庫存1.93萬短噸，周環(huán)比減少0.37萬短噸。全球顯性庫存58.02萬噸，周環(huán)比增加0.49萬噸。

銅價(jià)整體處于震蕩格局，市場在對外圍通脹和加息定價(jià)、對國內(nèi)寬松政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇定價(jià)，這種定價(jià)存在預(yù)期及對預(yù)期的修正。打破震蕩區(qū)間需要看到國內(nèi)現(xiàn)實(shí)給予支撐，或者外圍超預(yù)期加息。市場在等待外圍就業(yè)和通脹的數(shù)據(jù)、等待國內(nèi)兩會(huì)政策落地，存在階段性的反復(fù)交易?；久媸蔷邆漤g性的，滬銅主力下方68000具備支撐。

礦端干擾頻繁，進(jìn)口銅精礦指數(shù)持續(xù)回落。3~5月國內(nèi)精銅冶煉廠檢修較集中，產(chǎn)量釋放受限。加工和下游企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精銅需求恢復(fù)緩慢但預(yù)期向好。海外庫存低位去化，國內(nèi)面臨庫存拐點(diǎn)。操作上，前期多單逢高減持，主力關(guān)注70000元/噸表現(xiàn)，需要警惕盤面對前期內(nèi)外樂觀預(yù)期進(jìn)行修正。